延安防火门胶 “孤旅者”的两难：百信银行规模扩张背后的盈利之困

【文/羽扇观金工作室 力】延安防火门胶

2025年，直销银行赛道迎来终局洗。随着今年3月份邮惠万银行以并注销式退出，中信百信银行成为国内仅存的立法人直销银行。这模式虽理论上成本低、操作便捷，却因监管自2017年后严控照、缺乏线下场景与用户粘、难以摆脱息补贴与母行依赖，致多数机构亏损或退场。

唯幸存的百信银行，由中信银行（持股65.7）、百度（26.03）及加拿大养老基金（8.27）资设立。2025年年报显示，其营收59.29亿元，同比增长28.15，但净利润仅4.53亿元，同比下滑30.58，连续两年负增长。进入2026年季度，营收同比下降6.35至12.98亿元，净利润骤降83.71至0.36亿元；总资产从1280.86亿元缩水至1154亿元，环比收缩近10，规模退潮罕见。

令人关注的是，在利润持续承压下，百信银行2025年业务宣传费同比翻倍，三年累计投入7.46亿元；而研发费用反降逾7。“金融+互联网”的叙事与实际投入的落差，正引发对其战略路径的层追问。

百信银行股权架构图 截图来自企业预警通

百信银行2025年减值损失激增，盈利质量受挑战

2025年年报显示，百信银行当年实现营业收入59.29亿元，同比增长28.15，规模扩张之势颇为亮眼。然而，净利润却仅录得4.53亿元，同比下滑30.58，且这已是连续二年出现净利润负增长。

截图来自百信银行年报

进入2026年，压力并未缓解。季度数据显示，百信银行实现营业收入12.98亿元，同比下降6.35，净利润仅0.36亿元，同比降幅达83.71，收入与利润双双转入负增长通道。与此同时，总资产由2025年末的1280.86亿元骤降至1154亿元，单季度环比收缩近10。这种规模的快速退潮，在银行业实属罕见，背后是为紧迫的资产质量管理与风险处置压力。

年报数据显示，2025年百信银行信用及其他资产减值损失计达35.83亿元，同比增幅达65.88。以全年59.29亿元的营业收入作为参照，这意味着每实现100元收入，就需对应计提约60.4元的减值损失，减值损失已实质吞噬了公司大部分经营成果。扣除14.74亿元的业务及管理费后，留存净利润仅余4.53亿元，盈利质量之薄弱，览余。

从资产质量的核心指标来看，2025年末百信银行不良贷款率为1.84，较年初上升0.34个百分点。这数值不仅于国有大行和主流股份制银行的普遍水平，也意味着其贷款组的风险敞口仍处于扩张状态。与此同时，拨备覆盖率从年初的264.69下滑至225.17，降幅近40个百分点。拨备覆盖率的收窄延安防火门胶，通常意味着银行对未来潜在损失的“弹药储备”趋于紧张——若后续不良资产继续暴露，则计提压力将持续传至利润表。

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百信银行2024年-2025年不良率

百信银行年报将大规模计提归因于“受市场环境影响”，这解释固然有其宏观背景的理，但也值得进步审视。从行业角度看，2025年多中小银行面临消费贷款和互联网贷款域的资产质量压力，百信银行所耕的数字普惠信贷场景，恰恰集中于个人消费和小微贷款等信用风险相对较的域。在经济修复节奏偏缓、居民收入预期承压的环境下，这类资产的违约率上行具有定的系统成因，并非个案。

然而，同步增长逾五成的清收支出，揭示了另层信息。2025年百信银行清收支出达1.52亿元，同比增长50.50，这意味着其在加大减值计提的同时，还需投入大量资源用于不良资产的追偿与处置。清收率与回收比率尚不透明，但该项支出本身的持续攀升，表明存量不良资产的化解并非蹴而就，已形成持续消耗经营资源的隐负担。

截图来自百信银行年报

进入2026年季度，资产端出现了为显著的变化。截至3月末，百信银行总资产降至1154亿元，较2025年末的1280.86亿元环比骤降约127亿元，缩水幅度接近10。在银行业中，单季度资产规模出现如此大幅的收缩为罕见，通常与贷款到期不续、主动压降风险资产或存款流失等因素相关。尽管官尚未就此给出详细解释，但结不良率攀升的背景，这数据倾向于反映机构在主动管控信贷风险、优化资产结构面的主动作为，同时也可能折射出部分优质客户流失或贷款需求回落的市场现实。

值得关注的是，尽管营利压力持续加剧，百信银行的资本充足率在2026年季度末仍保持在15.18，核心资本充足率达10.53，且较上期有所提升。这说明资产规模的主动收缩在定程度上了资本充足水平，为后续潜在的信贷扩张或风险缓冲留存了空间。但在盈利能力尚未企稳的前提下，依靠缩表来夯实资本基础，本质上是种御策略，而非主动进攻的成长逻辑。

截图来自季报

季度净利润同比下滑83.71，归根结底，是收入增速放缓与费用刚之间挤压的集中体现。2026年季度利息净收入同比下降4.6，手续费及佣金收入同比下降43.5延安防火门胶，后者降幅之大，在定程度上折射出百信银行中间业务拓展能力的局限——在以利差为主要盈利来源的业务结构下，旦息差收窄与资产质量恶化同步出现，利润的腾挪空间将为有限。

宣传费3.70亿元翻倍增长、研发费2.85亿元不升反降

“金融+互联网”是百信银行自成立之初便举的旗帜，也是其区别于传统银行、定义自身市场定位的核心叙事。然而，2025年的费用结构数据，正在从内部对这叙事形成冲击。

数据直接：2025年百信银行业务宣传费3.70亿元，同比增长103.30，较2024年的1.82亿元几近翻倍。而同期研发费用则为2.85亿元，同比下降7.17。以对值而言，宣传费用已过研发投入，泡沫板橡塑板专用胶这格局在国内宣称具备科技基因的银行机构中颇为罕见。拉长时间维度，2023年至2025年三年间，百信银行业务宣传费计达7.46亿元，而研发费用累计约在9亿元出头，两者的比例差距正在快速收窄，并呈现出此消彼长的反向走势。

百信银行研发费用 截图来自百信银行年报

这费用结构的演变，指向的是个值得究的战略问题：对于互联网银行而言，是流量驱动的客户获取，还是技术积累下的产品创新，应当作为核心竞争力的支撑？从短期经营逻辑看，在净利润已连续两年下滑、不良率持续攀升的压力下，通过加大宣传投入维持规模增长，具有维持报表平衡的现实动机。但从长期价值创造的角度审视，持续压缩研发投入，意味着技术护城河的边际化将趋于停滞，旦外部市场环境回暖，其产品竞争力能否跟上节奏，仍是未知数。

宣传费的急剧扩张，还需放置在百信银行所处的业务特中加以理解。作为依托线上渠道开展普惠金融服务的直销银行，用户获取主要依赖数字化营销，其在渠道建设上并传统银行的网点优势，因此营销费用偏。但值得注意的是，2025年宣传费的同比增速达103，远同期28的营收增长速度，这意味着边际获客成本正在显著攀升——换言之，每获取单位增量收入，所需付出的营销代价越来越。这与互联网金融行业在成熟期普遍面临的流量红利消退趋势度吻。与此同时，员工相关成本5.18亿元，同比下降3.00，这是百信银行在压缩内部人力开支面的主动选择。

在百信银行年报所强调的信用风险管理叙事中，“贷前调查”“评授信”“全流程管控”等表述频繁出现，但现实中1.84的不良率和达35.83亿元的减值计提，与这些文字之间存在明显落差。这落差，部分可归因于宏观环境的周期压力，但也在定程度上揭示了：在数字化获客驱动的商业模式中，规模扩张与风险甄别之间的内在张力，并未因科技赋能而根本消弭。

层的问题或许在于，百信银行在宣传投入急速拉升的2025年，正面临着不良率攀升与减值损失暴增的双重困境。这两个问题的叠加，引发了对其获客质量的隐质疑：强度的营销投入，究竟带来的是优质信用客群的扩充，还是为了维持规模增速而不得不下探信用门槛的被动应对？这问题，或将在未来的资产质量数据中逐渐给出答案。

1120万元罚单背后的压力

2025年9月，百信银行收到国金融监督管理总局的行政处罚决定书，被处以计1120万元罚款。处罚事项指向互联网贷款等业务管理不审慎、监管数据报送不规，处罚所涉及的业务行为发生于2021年1月至2023年6月之间。与此同时，原行长助理于晓红被取消管理人员任职资格5年。

截图来自国金融监督管理总局

百信银行事后回应中将此定为历史遗留问题的集中处置，强调“整改已落实”。然而，监管罚单的落地，本身就是种制度信号——它不仅指向过去的违规事实，也在定程度上标注了该机构在内控规体系建设面的历史欠账。对于正处于商业模式探索期、且业绩承压的机构而言，规风险的尾部应往往需要较长时间才能出清，其对融资成本、作伙伴信任度和监管关系的潜在影响，都难以在短期内量化。

在理结构面，百信银行当前实行正两的管架构，行长寇冠，行长军晖、徐磊，行长助理李红朝，席财务官刘佳，董事长谢志斌于2025年8月完成监管任职批复。谢志斌出身政府及金融系统，具有中信银行党委委员、行长等履历背景；寇冠则耕数字银行和信息技术条线多年，被视为技术条线的实操派代表。政技的搭班逻辑，在外部看具有定的互补，但两位核心管均在2024至2025年间相对集中地就任，理团队的磨期与业绩压力期的度重叠，客观上增加了内部决策的难度。

截至2025年底百信银行管理层

所谓直销银行，即不设线下网点、通过线上渠道提供存贷汇等服务的银行模式，理论上成本低、操作便捷。

然而这赛道之所以从“少数派”走向“孤行者”后仅剩，根本原因有三：是监管自2017年后对立法人直销银行照审批趋于严苛，不再轻易放行；二是直销银行缺乏线下场景与用户粘，获客度依赖息补贴或母行流，在与背靠互联网巨头的民营银行（如微众、网商）竞争中利润微薄甚至持续亏损；三是已获批的立法人机构中，邮惠万银行因长期未能跑通可持续盈利模式，终被母行邮政储蓄银行吸收并注销。

邮惠万银行的注销，使百信银行成为监管框架下立法人直销银行的唯样本。这“唯”具有双重含义：面，监管部门对直销银行模式的态度，将在相当程度上通过百信银行的监管实践加以折射；另面，立法人架构在资本补充、流动管理和风险隔离面面临比附属型银行的规门槛和监管关注强度。

从宏观的政策背景看，近年来监管部门持续压降互联网贷款中的助贷规模、强化消费金融机构的自主风控要求，这向压力对百信银行的获客逻辑和业务边界都构成实质约束。其赖以实现规模扩张的“金融+互联网”作生态，在监管收紧的语境下，边际空间正在趋于收窄。

百信银行年报对2025年信用风险管理作了较为详细的定描述，并提及通过与保险公司或融资担保公司签署代偿协议来缓释信用风险。这风险转移机制在短期内可以平滑损失曲线，但其长期成本——包括担保费率的抬升、代偿触发后对作关系的影响以及潜在的集中度风险——同样值得关注。当不良率与减值损失双双创出新时，这类机制的缓冲果已显不足，根本的资产质量仍需依赖底层信贷能力的真实提升。

站在当下节点回望，百信银行所面临的，是个由多重结构因素叠加而成的复杂局面：业绩周期压力与资产质量趋势承压并存，科技叙事与费用现实之间的落差持续放大，规整改进程与外部政策约束相互交织。如何在管控风险与维持规模之间找到可持续的平衡点，如何重建研发投入与盈利之间的正向循环，将是这“孤行者”走向下个阶段核心的命题。

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